السهم حصة ملكية في شركة: تدفع ثمنه كاملًا، ولا تاريخ انتهاء له، وتخسر بقدر ما ينزل سعره. أما عقد الأوبشن القياسي فليس ملكية، بل حق مؤقت في شراء 100 سهم (Call) أو بيعها (Put) بسعر تنفيذ محدد (Strike) قبل تاريخ انتهاء مكتوب. تكلفته الفعلية هي السعر المعروض × 100، وقد يخسر مشتريه هذا المبلغ كله إذا انتهى العقد بلا قيمة.
آخر تحديث: 10 نوفمبر 2026.
ما الفرق بين السهم وعقد الأوبشن؟
الفرق بين السهم وعقد الأوبشن أن السهم ملكية دائمة في شركة، وعقد الأوبشن حق مؤقت مرتبط بسهم وبسعر تنفيذ وبتاريخ انتهاء. ومن هذا الفرق تتفرع سبعة فروق عملية، تعرضها القائمتان التاليتان بالترتيب نفسه.
السهم:
- الملكية: السهم حصة ملكية حقيقية في الشركة، ومالكه شريك فيها بقدر ما يملك.
- تاريخ الانتهاء: السهم لا تاريخ انتهاء له، ويحتفظ به مالكه المدة التي يريدها.
- التكلفة: ثمن السهم كاملًا عن كل سهم؛ فسهم سعره 100 دولار يكلّف 100 دولار.
- أقصى خسارة للمشتري: ما دفعه في السهم، ولا يقع ذلك إلا إذا فقد السهم قيمته كلها كما في إفلاس الشركة. أما النزول الجزئي فيُنقص قيمة السهم ويبقى السهم مع مالكه.
- أثر الوقت: مرور الوقت وحده لا يُنقص قيمة السهم؛ فسعره يتغير بما يدفعه السوق فيه صعودًا وهبوطًا.
- السيولة والسبريد: سوق الأسهم أعلى سيولة من سوق العقود في العموم، والفرق فيه بين سعر الطلب (Bid) وسعر العرض (Ask) أضيق في الغالب.
- التوزيعات والتصويت: مالك السهم العادي يصوّت في اجتماعات المساهمين، ويستحق توزيعات الأرباح إذا وزّعتها الشركة.
عقد الأوبشن (لمن يشتريه):
- الملكية: عقد الأوبشن لا يمنح ملكية في الشركة؛ يمنح مشتريه حقًا، لا التزامًا، في شراء 100 سهم (Call) أو بيعها (Put) بسعر التنفيذ (Strike).
- تاريخ الانتهاء: لكل عقد تاريخ انتهاء محدد سلفًا، وبعده لا يبقى للعقد وجود ولا لصاحبه حق.
- التكلفة: السعر المعروض للعقد مضروبًا في 100؛ فعقد معروض بسعر 3.00 يكلّف 300 دولار.
- أقصى خسارة للمشتري: ثمن العقد كاملًا مع العمولة، ويقع ذلك إذا لم يكن العقد داخل الربحية (ITM) عند انتهائه، فتصير قيمته صفرًا ولو كانت الشركة بخير.
- أثر الوقت: العقد يفقد جزءًا من قيمته بمرور الوقت وحده، ويتسارع ذلك كلما اقترب تاريخ الانتهاء، ومقياسه Theta.
- السيولة والسبريد: سيولة العقود متفاوتة، والعقد القليل التداول يتسع فيه الفرق بين Bid وAsk، فيخسر المتداول جزءًا من ماله بمجرد الدخول والخروج.
- التوزيعات والتصويت: مشتري العقد لا يصوّت ولا يستحق توزيعات أرباح، إلا إذا نفّذ عقد Call فتملّك الأسهم.
مصدر حجم العقد وحدّ خسارة المشتري وحقوق حامل العقد صفحة Options Basics لدى مجلس صناعة الخيارات (OIC)، الذراع التعليمية لشركة مقاصة الخيارات OCC. ومصدر حقوق مالك السهم صفحة Stocks في موقع Investor.gov التابع لهيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC).
ما معنى «الأوبشن» في الأسهم؟
الأوبشن (Option) في الأسهم معناه «عقد خيار»: عقد يمنح مشتريه الحق، لا الالتزام، في شراء سهم معيّن أو بيعه بسعر ثابت خلال مدة محددة. وبهذا المعنى يعرّفه مسرد موقع Investor.gov التابع لهيئة SEC. فالعقد ليس سهمًا، بل اتفاق مبني على سهم، وقيمته مشتقة من سعر ذلك السهم.
ولكل عقد أوبشن ثلاثة مصطلحات أساسية:
- سعر التنفيذ (Strike): السعر المتفق عليه الذي يحق لمشتري العقد أن يشتري السهم به أو يبيعه.
- تاريخ الانتهاء (Expiration): اليوم الذي ينتهي فيه هذا الحق.
- سعر العقد (Premium): ما يدفعه المشتري ليحصل على الحق، ويسمى أيضًا القسط، ويحدده السوق.
والعقد نوعان: Call (الكول) حق شراء ترتفع قيمته في العادة مع صعود السهم، وPut (البوت) حق بيع ترتفع قيمته في العادة مع هبوطه، وتفصيلهما في مقالة أنواع عقود الأوبشن Call وPut وITM وATM وOTM. وللتعريف الكامل اقرأ ما هي عقود الأوبشن الأمريكية.
لماذا سعر العقد أقل من سعر السهم؟
سعر العقد أقل من سعر السهم لأن مشتري العقد لا يشتري السهم نفسه، بل يشتري حقًا مؤقتًا مرتبطًا به. والرقم المعروض للعقد هو ثمن هذا الحق عن السهم الواحد، وهو في الغالب جزء صغير من سعر السهم. لكن العقد يغطي 100 سهم، فتكلفته الفعلية أكبر مما يوحي به الرقم.
وبحسب نشرة المستثمر An Introduction to Options في موقع Investor.gov، يتحدد سعر العقد بعوامل منها: موقع سعر السهم من سعر التنفيذ، والمدة الباقية حتى الانتهاء، وتقلب سعر السهم. فالعقد خارج الربحية (OTM) الذي يبعد سعر تنفيذه عن سعر السهم أرخص لأن احتمال وصول السهم إليه أضعف، والعقد الأبعد انتهاءً أغلى لأن مشتريه يشتري وقتًا أطول. وطريقة المفاضلة بين العقود في مقالة كيف تختار عقد الأوبشن: السترايك وتاريخ الانتهاء وسعر العقد.
كيف أحسب تكلفة العقد؟
تكلفة عقد الأوبشن = السعر المعروض × 100، لأن السعر يُعرض عن السهم الواحد والعقد القياسي يمثّل 100 سهم. فعقد معروض بسعر 3.00 يكلّف 300 دولار، لا ثلاثة دولارات. وتنص مواصفات عقود الأسهم لدى بورصة Cboe على أن العقد يمثّل في العادة 100 سهم، وأن النقطة الواحدة في سعره تساوي 100 دولار.
- اقرأ سعر العرض (Ask) للعقد في سلسلة الخيارات Option Chain، فالشراء يتم غالبًا عليه لا على السعر الأخير (Last).
- اضرب السعر في 100 لتحصل على تكلفة العقد الواحد بالدولار.
- أضف عمولة الوسيط، وهي تختلف من وسيط لآخر وتُدفع عند الشراء ثم عند البيع.
- قارن الناتج بالمبلغ الذي حددته للصفقة قبل أن تشتري.
مثال افتراضي: سهم سعره 100 دولار، وعقد Call عليه بسعر تنفيذ 100 معروض بسعر 3.00. تكلفة العقد 3.00 × 100 = 300 دولار قبل العمولة. وبالمبلغ نفسه تشتري 3 أسهم فقط، بينما يتابع العقد حركة 100 سهم قيمتها 10,000 دولار. الأرقام للتوضيح وليست توصية.
ماذا يحدث للسهم وللعقد مع مرور الوقت؟
السهم لا يتأثر بمرور الوقت في ذاته: لا تاريخ انتهاء له، وسعره يتغير بحركة السوق فقط. أما عقد الأوبشن فله تاريخ انتهاء، ويفقد بمرور الوقت وحده جزءًا من قيمته كل يوم ولو بقي سعر السهم ثابتًا.
سبب ذلك أن ثمن العقد جزءان: قيمة حقيقية إن كان العقد داخل الربحية (ITM)، وقيمة وقت. وقيمة الوقت تتآكل يومًا بعد يوم، ومقياس هذا التآكل يسمى Theta. وبحسب صفحة Theta لدى مجلس صناعة الخيارات (OIC)، يبدأ التآكل تدريجيًا ثم يتسارع كلما اقترب تاريخ الانتهاء، وعند الانتهاء لا تبقى للعقد قيمة وقت، فلا يساوي إلا قيمته الحقيقية. وهذه القيمة صفر في العقد الذي ينتهي خارج الربحية (OTM). ولهذا يقول كتاب OptiTrader Academy إن الوقت يعمل ضد مشتري العقد دائمًا، بينما يستطيع مالك السهم أن ينتظر، وإن كان الانتظار لا يعيد السعر بالضرورة. وتفصيل Theta في مقالة شرح اليونانيات Greeks.
ما الذي قد أخسره في السهم وما الذي قد أخسره في العقد؟
في السهم تخسر بقدر نزول السعر، ولا تخسر كل ما دفعته إلا إذا فقد السهم قيمته كلها. وفي عقد الأوبشن قد يخسر المشتري ثمن العقد كاملًا إذا انتهى العقد بلا قيمة، وقد يحدث ذلك خلال أيام في العقود القصيرة. وتذكر هيئة تنظيم القطاع المالي الأمريكية FINRA أن سعر العقد المدفوع هو أقصى خسارة لمشتريه.
مثال افتراضي بمبلغ واحد هو 300 دولار، على سهم سعره 100 دولار وعقد Call بسعر تنفيذ 100 معروض بسعر 3.00:
شراء 3 أسهم بـ300 دولار:
- إذا صعد السهم إلى 110: ربح 30 دولارًا (10٪).
- إذا صعد السهم إلى 102: ربح 6 دولارات (2٪).
- إذا نزل السهم إلى 95: خسارة 15 دولارًا (5٪)، والأسهم باقية مع مالكها.
شراء عقد Call واحد بـ300 دولار وبقاؤه حتى تاريخ الانتهاء:
- إذا صعد السهم إلى 110: قيمة العقد 1,000 دولار، والربح 700 دولار (233٪).
- إذا صعد السهم إلى 102: قيمة العقد 200 دولار، والخسارة 100 دولار (33٪) مع أن السهم ارتفع.
- إذا نزل السهم إلى 95: قيمة العقد صفر، والخسارة 300 دولار (100٪).
الأرقام قبل العمولة وللتوضيح فقط. وهذا أثر الرافعة المالية (Leverage) في الاتجاهين: صعود 10٪ في السهم رفع قيمة العقد من 300 إلى 1,000 دولار، وبقاء السهم عند 100 دولار أو أقل حتى الانتهاء يمحو ثمن العقد كله. ومشتري Call لا يربح عند الانتهاء إلا إذا تجاوز السهم نقطة التعادل، وهي سعر التنفيذ زائد ما دفعه، أي 103 دولارات هنا؛ فارتفاع صغير أو متأخر لا يكفي.
وتنبيهان يكملان الصورة:
- حدّ الخسارة بثمن العقد يخص المشتري وحده. أما بيع عقد لا تملكه فالتزام قد تكون خسارته غير محدودة، وهو خارج هذه المقارنة.
- كون الخسارة محدودة لا يعني أنها نادرة؛ فثمن العقد يُخسر كاملًا كلما انتهى العقد خارج الربحية.
أيهما يناسب المبتدئ: السهم أم الأوبشن؟
لا يوجد جواب واحد يصلح لكل مبتدئ، لأن السهم وعقد الأوبشن أداتان لغرضين مختلفين، ولكل منهما متطلبات. السهم يتطلب ثمنه كاملًا وصبرًا أطول، وعقد الأوبشن يتطلب في العادة جزءًا من ثمن الأسهم التي يغطيها، وانضباطًا أعلى وخطة زمنية مكتوبة.
ما يتطلبه السهم:
- رأس مال يغطي ثمن الأسهم كاملًا.
- أفق زمني من شهور إلى سنوات، وتحمّل لتذبذب السعر خلالها.
- لا موعد يُلزم المالك بالبيع.
ما يتطلبه عقد الأوبشن:
- مبلغ أصغر للصفقة الواحدة، مع قبول احتمال خسارته كله.
- أفق زمني من ساعات إلى أسابيع، وخطة خروج مكتوبة قبل الدخول.
- موعد لا يُتجاوز هو تاريخ الانتهاء، وفهم لسعر التنفيذ وقاعدة ×100 وأثر الوقت قبل أول صفقة.
ويصنّف كتاب «الأوبشن الأمريكي: من الصفر إلى أول صفقة» شراء العقود مضاربة لا استثمارًا، وينبّه إلى أن أكثر ما يُخسِر المبتدئ أن يشتري عقدًا ثم ينتظره كما يُنتظر السهم. ويبدأ الكتاب التطبيق على حساب تجريبي بأموال افتراضية: كل صفقات بابه الأول عليه، ولا يدخل المال الحقيقي قبل الفصل الثاني عشر. وطريقة فتح الحساب التجريبي مشروحة في مقالة منصات تداول الأوبشن للسعوديين. والأكاديمية تعلّم ولا توصي بسهم أو عقد.
أسئلة شائعة عن الفرق بين السهم والأوبشن
هل شراء عقد أوبشن يعني أنني أملك السهم؟
لا. مشتري عقد الأوبشن يملك حقًا مؤقتًا مرتبطًا بالسهم، ولا يملك السهم نفسه. ولا يصير مالكًا للأسهم إلا إذا نفّذ عقد Call، فاشترى 100 سهم بسعر التنفيذ ودفع ثمنها كاملًا. وفي الغالب يبيع المشتري عقده في السوق قبل تاريخ الانتهاء، دون أن يتملّك سهمًا واحدًا.
كم سهمًا يمثّل عقد الأوبشن الواحد؟
عقد الأوبشن القياسي على سهم يمثّل 100 سهم، بحسب مجلس صناعة الخيارات (OIC) ومواصفات بورصة Cboe. ولهذا يُضرب السعر المعروض في 100 لمعرفة التكلفة: سعر 1.25 يعني 125 دولارًا للعقد، وسعر 0.40 يعني 40 دولارًا. ومن ينسى هذه الضربة يظن العقد أرخص مما هو مئة مرة.
هل أحصل على توزيعات الأرباح إذا اشتريت عقد Call؟
لا. بحسب صفحة Options Basics لدى مجلس صناعة الخيارات (OIC)، حامل عقد الأوبشن لا يتمتع بحقوق المساهمين مثل التصويت وتوزيعات الأرباح، ولا يستحقها إلا إذا نفّذ عقد Call وتملّك الأسهم. ويقول الكتاب المعنى نفسه: العقد لا يعطي ملكية في الشركة ولا صوتًا في قراراتها ولا توزيعات أرباح.
هل أستطيع بيع عقد الأوبشن قبل تاريخ الانتهاء؟
نعم. مشتري العقد يستطيع بيعه في السوق في أي يوم تداول قبل انتهائه، وهذا هو الغالب: تذكر صفحة الأسئلة الشائعة لدى OIC، دون تحديد سنة، أن أكثر من 72٪ من عقود الأوبشن تاريخيًا تُغلق في السوق قبل الانتهاء، وأن 22٪ تنتهي بلا قيمة و6٪ تُنفَّذ. وإغلاق العقد لا يعني ربحًا؛ فسعر البيع يحدده السوق، وقد يكون أقل مما دفعت.
ماذا يحدث إذا وصل العقد إلى تاريخ الانتهاء وأنا أملكه؟
إن انتهى العقد خارج الربحية (OTM) صارت قيمته صفرًا وخسرت ثمنه كله. وإن انتهى داخل الربحية (ITM) ولو بسنت واحد، فالمعتاد أن يُنفَّذ تلقائيًا ما لم تصدر تعليمات مخالفة، بحسب OIC، وقد تختلف إجراءات الوسيط. وتنفيذ Call يعني شراء 100 سهم بسعر التنفيذ، ولهذا قاعدة الكتاب للمبتدئ: أغلق العقد قبل يوم انتهائه.
الفرق بين السهم وعقد الأوبشن من أول ما يشرحه منهج OptiTrader Academy: فصلان في كتاب «الأوبشن الأمريكي: من الصفر إلى أول صفقة» (PDF، 18 فصلًا في بابين)، ودرس مخصص ضمن دورة الأوبشن الأمريكي الشاملة، وهي 54 درسًا مسجّلًا بالعربية يأتي معها الكتاب مجانًا.
تنبيه: هذا المحتوى تعليمي وليس نصيحة استثمارية ولا توصية بشراء أو بيع. تداول عقود الأوبشن عالي المخاطر، وقد يخسر مشتري العقد كامل المبلغ الذي دفعه.