كيف تقرأ سلسلة الخيارات Option Chain

باختصار: سلسلة الخيارات (Option Chain) جدول في منصة التداول يعرض كل عقود الأوبشن المتاحة على سهم أو مؤشر واحد، وفي وسطه عمود سعر التنفيذ (Strike) بين جهة عقود Call وجهة عقود Put. لتقرأها: اختر تاريخ الانتهاء، ثم حدّد موضع سعر السهم داخل الجدول، واقرأ في الصفوف القريبة منه الطلب (Bid) والعرض (Ask) والفارق بينهما، ثم اضرب السعر المعروض في 100 لتعرف التكلفة الحقيقية للعقد.

في هذا الدليل نفكّك السلسلة عمودًا عمودًا بأمثلة افتراضية، ونشرح كيف تظهر فيها عقود ITM وATM وOTM، وما الذي تفحصه قبل أن تختار أي صف. وإن كنت جديدًا على الأوبشن، فابدأ بهذا المدخل الشامل إلى عقود الأوبشن الأمريكية.

ما هي سلسلة الخيارات وماذا تعرض لك؟

«سلسلة الخيارات» بالعربية و«Option Chain» بالإنجليزية اسمان لجدول واحد ستقابله في كل منصة لتداول الأوبشن. ويكشف لك هذا الجدول أربعة أشياء عن الأداة التي فتحتها:

أنواع العقود: عقود Call وعقود Put عند كل سعر تنفيذ متاح.
الأسعار: أعلى سعر يعرض المشترون دفعه، وأقل سعر يقبله البائعون، وسعر آخر صفقة نُفّذت.
تواريخ الانتهاء: اليوم الذي تنتهي فيه العقود المعروضة، ويمكنك تغييره بضغطة.
نشاط التداول: كم عقدًا تداوله السوق اليوم، وكم عقدًا ما زال مفتوحًا على كل سترايك.

قد تبدو الشاشة مزدحمة بالأرقام، لكن كل صف فيها يكرر البنية نفسها؛ فمن يتقن قراءة صف واحد يستطيع قراءة بقية الجدول.

عمود السترايك في المنتصف والجهتان حوله

البنية الأساسية واحدة في أغلب المنصات: عمود سعر التنفيذ (Strike) في الوسط، وعلى أحد جانبيه عقود Call، وعلى الجانب الآخر عقود Put. وكل صف يمثل سعر تنفيذ واحدًا، فيه عقد Call وعقد Put بالسترايك نفسه وتاريخ الانتهاء نفسه: الأول لمن يتوقع الصعود، والثاني لمن يتوقع الهبوط. ولكل جهة عنوانها في رأس الجدول (Calls وPuts، أو «خيارات الشراء» و«خيارات البيع»)، فاقرأ العنوان لتعرف أي جهة أمامك قبل أن تقرأ أي رقم. وبعض التطبيقات تتيح لك التبديل بين عرض جهة واحدة (Calls أو Puts) والجهتين معًا.

خط سعر السهم: من هنا تبدأ قراءة الصفوف

يقطع الجدولَ غالبًا شريطٌ أو خط يحمل سعر السهم اللحظي، وهو نقطة البداية في كل قراءة: على أحد جانبيه السترايكات الأقل من السعر، وعلى الجانب الآخر السترايكات الأعلى منه، وقد تُلوَّن العقود الواقعة داخل الربحية في كل جهة بلون مختلف. ولاحظ اتجاه الأسعار: كلما ارتفع السترايك انخفض سعر عقد Call وارتفع سعر عقد Put، لأن ارتفاع السترايك يُبعد عقد Call عن الربحية ويُقرّب عقد Put منها.

اختر تاريخ الانتهاء أولًا

في أعلى السلسلة صف من التواريخ، وكل العقود المعروضة تحته تنتهي في التاريخ المفعَّل منه، وقد تكتب المنصة بجانب كل تاريخ عدد الأيام المتبقية حتى الانتهاء. اضغط تاريخًا آخر فيتغيّر الجدول كله، وأول ما ستلاحظه أن العقد على السترايك نفسه صار أغلى كلما ابتعد التاريخ.

للوقت ثمن: أثر تاريخ الانتهاء على سعر العقد

السبب أنك تدفع ثمن الوقت: المدة الأطول تمنح السهم فرصًا أكثر ليتحرك في الاتجاه الذي تتوقعه، والسوق يسعّر هذه الفرص ولا يمنحها مجانًا. وفي المقابل يتناقص هذا الوقت كل يوم، فينخفض سعر العقد مع مرور الأيام ولو بقي السهم في مكانه، وتقيس الثيتا (Theta) سرعة هذا التآكل.

مثال افتراضي (أرقام توضيحية): سهم سعره 101.40 دولار، وعقد Call عند سترايك 102. قد يكون سعره نحو 1.40 إذا كان الانتهاء بعد أسبوع، ونحو 2.05 بعد أسبوعين، ونحو 2.60 بعد ثلاثة أسابيع. السترايك واحد، والفارق كله ثمن وقت إضافي.

أي مدة تناسب المبتدئ؟

يقسّم كتاب الأكاديمية المدد على النحو التالي:

عقد ينتهي اليوم (0DTE) أو بعد يوم واحد: سعره المنخفض مغرٍ، لكنه يفقد قيمته في ساعات ولا يترك مجالًا لأي خطأ في التوقيت، فلا يناسب المبتدئ.
من يومين إلى أربعة أيام: أرخص من عقد الأسبوع وحركته سريعة، لكن خطأً صغيرًا في التوقيت قد يمحو قيمته.
من أسبوع إلى ثلاثة أسابيع: قاعدة الكتاب للمبتدئ؛ وقت كافٍ لتتحقق الفكرة وأثر يومي أخف لتآكل الوقت، لكن العقد أغلى، فاختر سترايكًا تبقى تكلفته ضمن ميزانيتك.

والمبدأ هنا بسيط: اختر المدة التي تحتاجها خطتك، لا المدة التي يغريك سعرها.

Bid وAsk وLast والسبريد: كيف تقرأ أسعار العقد الثلاثة؟

لكل عقد في السلسلة ثلاثة أسعار، وهي أكثر ما يربك من يفتح الجدول أول مرة:

الطلب (Bid): أعلى سعر يعرضه المشترون في هذه اللحظة. إذا بعت بأمر سوق فالغالب أن يُنفَّذ بيعك عنده.
العرض (Ask): أقل سعر يقبله البائعون في هذه اللحظة. إذا اشتريت بأمر سوق فالغالب أن تدفع هذا السعر.
الأخير (Last): سعر آخر صفقة تمّت على العقد. قد تكون صفقة قديمة لا تعكس السعر الحالي، فلا تبنِ حسابك عليه.

والمسافة بين الطلب والعرض هي السبريد (Spread). وقد تعرض المنصة كذلك سعرًا وسطًا (Mid) بين الاثنين، وعدد العقود المطلوبة عند سعر الطلب والمعروضة عند سعر العرض (Bid Size وAsk Size). وتوضح صفحة مجلس صناعة الخيارات (OIC) عن سعري الطلب والعرض في الأوبشن أن أمر الشراء بسعر السوق يُنفَّذ عادةً عند سعر العرض وأمر البيع عند سعر الطلب، وأن السبريد الواسع يرفع خطر الانزلاق السعري، أي التنفيذ بسعر أسوأ مما توقعت.

السعر المعروض × 100: التكلفة الحقيقية للعقد

الرقم الذي تراه في السلسلة سعرٌ للسهم الواحد، والعقد القياسي على الأسهم يمثّل 100 سهم كما تنص صفحة FINRA التعريفية بعقود الأوبشن. لذلك: التكلفة الحقيقية للعقد = السعر المعروض × 100، تضاف إليها عمولة الوسيط ورسوم السوق، وهي لا تظهر في السلسلة. فالسعر 1.85 يعني نحو 185 دولارًا للعقد الواحد، والفارق الذي يبدو سنتات بين صفين متجاورين قد يعني عشرات الدولارات في التكلفة الفعلية.

مثال افتراضي: قراءة صف واحد

افترض أنك فتحت سلسلة سهم سعره 101.40 دولار، واخترت انتهاءً بعد أسبوعين، ثم نظرت إلى عقد Call عند سترايك 102:

الطلب 2.00، والعرض 2.06، والأخير 1.92.
السبريد = 2.06 − 2.00 = 0.06، أي 6 دولارات على العقد الواحد، ونحو 2.9٪ من سعر العرض.
إن اشتريت الآن بأمر سوق فستدفع غالبًا 2.06 × 100 = 206 دولارات، لا 192 دولارًا كما يوحي السعر الأخير.
ولو بعت فورًا عند الطلب لقبضت 200 دولار، أي أنك تخسر 6 دولارات قبل أن يتحرك السهم، ثم تُخصم العمولة والرسوم.

هذا معنى أن السبريد تكلفة حقيقية: تتحمّلها بمجرد الدخول والخروج، حتى لو لم يتحرك السوق ضدك.

حجم التداول والفائدة المفتوحة: هل على العقد نشاط كافٍ؟

تحت الأسعار أو بجانبها رقمان يخبرانك عن نشاط العقد:

حجم التداول (Volume): عدد العقود التي تداولها السوق من هذا العقد اليوم.
الفائدة المفتوحة (Open Interest): عدد العقود التي فُتحت من هذا العقد نفسه (Call أو Put بهذا السترايك وتاريخ الانتهاء) ولم تُغلق بعد، وتُسمى أيضًا العقود المفتوحة. ولا يتغيّر هذا الرقم أثناء الجلسة، لأن شركة المقاصة (OCC) تحسبه بعد نهاية كل يوم، فما تراه اليوم يعكس مراكز اليوم السابق.

الحجم يقيس نشاط جلسة واحدة، أما الفائدة المفتوحة فرصيد متراكم يزيد حين يفتح طرفا الصفقة مراكز جديدة، وينقص حين يغلق الطرفان مراكزهما، كما تشرح صفحة OIC عن أهمية الفائدة المفتوحة. وارتفاع الرقمين علامة على عقد أنشط، وكثيرًا ما يرافقه سبريد أضيق، لكنه لا يضمن السيولة: سعر تنفيذك يحدده الطلب والعرض الحيّان وكمياتهما (Bid Size وAsk Size) لحظة الدخول، لا الفائدة المفتوحة.

مثال افتراضي: عقدان على السهم نفسه

العقد (أ): Call عند سترايك 102؛ الطلب 2.00 والعرض 2.06، وحجم التداول اليوم 1,850 عقدًا، والفائدة المفتوحة 6,400 عقد.
العقد (ب): Call عند سترايك 104؛ الطلب 1.15 والعرض 1.40، وحجم التداول اليوم 12 عقدًا، والفائدة المفتوحة 85 عقدًا.

العقد (ب) يبدو أرخص، لكن سبريده 0.25، أي 25 دولارًا على العقد ونحو 18٪ من سعر العرض، مقابل 6 دولارات ونحو 3٪ في العقد (أ). فمن يشتري (ب) ويبيعه فورًا يخسر 25 دولارًا من أصل 140 قبل أي حركة، وقلة التداول قد تعني أيضًا صعوبة الخروج منه بسعر عادل. ثم إنه أبعد عن سعر السهم، فيحتاج حركة أكبر حتى يربح.

أعمدة إضافية قد تراها: Delta وIV

تضيف بعض المنصات أعمدة مثل الدلتا (Delta)، وتقيس مدى تغيّر سعر العقد مع حركة السهم، والتقلب الضمني (IV)، وهو تقدير السوق لحجم الحركة المتوقعة، وكلما ارتفع ارتفعت أسعار العقود. ولهذه الأعمدة شرح مستقل ضمن اليونانيات بعد إتقان الأساسيات.

كيف تظهر ITM وATM وOTM في السلسلة؟

موقع السترايك من سعر السهم الحالي هو ما يحدد طبيعة العقد، ومن أهم ما يحدد ثمنه، والسلسلة تعرضه أمامك مباشرة:

في جهة Call

داخل الربحية (ITM): السترايكات الأقل من سعر السهم. العقد أغلى لأن جزءًا من قيمته حقيقي فعلًا.
عند السعر (ATM): السترايك المساوي لسعر السهم، وفي الواقع هو الأقرب إليه لأن التطابق التام نادر. سعره متوسط، وتآكل الوقت فيه أوضح من غيره.
خارج الربحية (OTM): السترايكات الأعلى من سعر السهم. هي الأرخص، لكنها تحتاج حركة أكبر لتصبح لها قيمة حقيقية.

في جهة Put

القاعدة معكوسة: السترايكات الأعلى من سعر السهم داخل الربحية وأغلى، والأقل منه خارج الربحية وأرخص، ويبقى الأقرب إلى السعر هو ATM للجهتين. فالسترايك الذي يقع داخل الربحية لعقد Call في صف ما، يقع خارجها لعقد Put في الصف نفسه.

القيمة الحقيقية وقيمة الوقت

يتكوّن سعر العقد من جزأين: قيمة حقيقية (Intrinsic Value)، وهي المقدار الذي يكون به العقد داخل الربحية، وقيمة وقت (Time Value)، وهي كل ما يزيد على ذلك، بحسب تعريفات FINRA.

مثال افتراضي: السهم عند 101.40، وعقد Call عند سترايك 99 سعره 3.90. قيمته الحقيقية 101.40 − 99 = 2.40، وقيمة الوقت فيه 3.90 − 2.40 = 1.50. أما عقد Call عند سترايك 104 فقيمته الحقيقية صفر، وكل سعره قيمة وقت تتآكل مع الأيام.

وتذكّر أن ITM وOTM ليستا صفتين ثابتتين: العقد نفسه قد ينتقل من فئة إلى أخرى إذا تجاوز سعر السهم السترايك صعودًا أو هبوطًا. وللتوسع في الأنواع بالأمثلة، اقرأ مقال أنواع عقود الأوبشن: Call وPut وITM وATM وOTM.

فحص سريع قبل أن تختار صفًا من السلسلة

الاتجاه الذي تتوقعه ومستويات خطتك تُحدَّد على شارت السهم نفسه قبل فتح السلسلة، لا على أسعار العقود؛ وهذا دور التحليل الفني، وتجد مدخلًا إليه في مقال أهمية التحليل الفني في تداول الأوبشن. ثم تختار العقد من السلسلة بخمسة أسئلة بالترتيب:

تاريخ الانتهاء: هل التاريخ المفعَّل هو ما تحتاجه خطتك؟ قاعدة الكتاب للمبتدئ أسبوع إلى ثلاثة أسابيع، بعيدًا عن عقود اليوم الواحد.
موقع السترايك: حدّد خط سعر السهم واقرأ الصفوف القريبة منه أولًا. انخفاض سعر العقد عند سترايك بعيد يعكس ضعف احتمال وصول السهم إليه، لا فرصة رخيصة.
اتساع السبريد: قارن الطلب بالعرض. الفارق بسنتات قليلة علامة على عقد نشط، والفارق بعشرات السنتات تكلفة كبيرة بعد الضرب في 100.
النشاط: هل حجم التداول اليوم والفائدة المفتوحة مرتفعان مقارنةً بالصفوف المجاورة؟
التكلفة: اضرب سعر العرض في 100 وأضف العمولة. يضع الكتاب للمبتدئ نطاقًا لتكلفة العقد الواحد بين 150 و300 دولار ويشرح سببه، والسؤال الأهم في كل الأحوال: هل يتحمّل حسابك خسارة هذا المبلغ كاملًا؟

وإذا وجدت السبريد واسعًا فتجنّب أمر السوق، واستخدم أمر الحد (Limit) الذي يحدد أقصى سعر تدفعه، مع العلم أنه قد لا يُنفَّذ إن لم يصل السوق إلى سعرك. وخطوات الشراء وأنواع الأوامر بالتفصيل في مقال طريقة شراء عقود الأوبشن خطوة بخطوة.

أخطاء شائعة ومخاطر يجب أن تعرفها

الحكم من السعر الأخير وحده: قد يكون من صفقة قديمة، والسعر الذي ستدفعه فعلًا هو العرض الحالي.
نسيان الضرب في 100: عقد «بـ 2.35 فقط» يكلّف في الحقيقة 235 دولارًا.
اختيار العقد لأنه الأرخص: السعر المنخفض يرافق غالبًا سترايكًا بعيدًا يحتاج حركة كبيرة، والعقد البعيد عن السعر قد ينتهي بلا قيمة.
أمر السوق على سبريد واسع: لو كان الطلب 1.70 والعرض 2.20 مثلًا (أرقام افتراضية)، فالشراء بأمر سوق يبدأ بخسارة نحو 50 دولارًا لحظة الدخول.
الانجذاب إلى عقود اليوم الواحد: سعرها المنخفض مغرٍ، لكنها أسرع العقود فقدانًا لقيمتها وأقلها تسامحًا مع الخطأ.
الخلط بين الجهتين: قبل أي قرار راجع اسم العقد كاملًا: الرمز وتاريخ الانتهاء والسترايك والنوع (Call أو Put).

واعرف حدود ما تقوله السلسلة: هي صورة لحظية لأسعار العقود وسيولتها، ولا تخبرك بما سيفعله السهم. ومشتري العقد قد يخسر كامل المبلغ الذي دفعه إذا انتهى العقد خارج الربحية، فلا تدخل بمبلغ لا تستطيع تحمّل خسارته.

أسئلة شائعة

ما هي سلسلة الخيارات (Option Chain)؟

جدول في منصة التداول يعرض كل عقود الأوبشن المتاحة على سهم أو مؤشر واحد: عقود Call وPut عند كل سعر تنفيذ ولكل تاريخ انتهاء، مع الطلب والعرض والسعر الأخير وحجم التداول والفائدة المفتوحة.

ما الفرق بين Bid وAsk في عقود الأوبشن؟

الطلب (Bid) أعلى سعر يعرض المشترون دفعه الآن، والعرض (Ask) أقل سعر يقبله البائعون. تشتري غالبًا عند العرض وتبيع عند الطلب، والفرق بينهما هو السبريد.

كيف أحسب سعر عقد الأوبشن الحقيقي؟

اضرب السعر المعروض في 100، لأن العقد القياسي على الأسهم يمثّل 100 سهم. فالسعر 2.50 يعني نحو 250 دولارًا للعقد الواحد، قبل العمولة والرسوم.

ما الفرق بين حجم التداول والفائدة المفتوحة؟

حجم التداول عدد العقود المتداولة اليوم، والفائدة المفتوحة عدد العقود التي بقيت مفتوحة حتى نهاية اليوم السابق. ارتفاعهما علامة على عقد نشط، لكن الطلب والعرض الحيّين هما ما يحدد سعر تنفيذك.

لماذا يرتفع سعر العقد كلما بعُد تاريخ الانتهاء؟

لأن المدة الأطول تمنح السهم وقتًا أكثر ليتحرك، والسوق يسعّر هذا الوقت؛ ولهذا أيضًا يفقد العقد جزءًا من قيمته كل يوم.

كيف أعرف أن سبريد العقد مناسب؟

لا يوجد رقم واحد يصلح لكل العقود، لكن قارن الفارق بسعر العقد وبالعقود المجاورة: الفارق بسنتات قليلة علامة على عقد نشط، أما الفارق بعشرات السنتات فيجعل الدخول والخروج مكلفين، والأنسب معه أمر الحد بدل أمر السوق.

خلاصة: كيف تتدرّب على قراءة السلسلة؟

قراءة السلسلة مهارة تأتي بالتكرار: افتح على حساب تجريبي سلسلة سهم تعرفه، وسجّل للصفين المحيطين بسعره الطلب والعرض والأخير، واحسب السبريد والتكلفة بعد الضرب في 100، ثم غيّر تاريخ الانتهاء ولاحظ تغيّر الأسعار عند السترايك نفسه. ولمن يريد رؤية ذلك على شاشة منصة حقيقية، ففي دورة الأوبشن الأمريكي الشاملة درس مخصص لسلسلة الخيارات تليه دروس شراء Call وPut والأوامر، ويشرح الفصل الخامس من كتاب «الأوبشن الأمريكي: من الصفر إلى أول صفقة» الجدول عمودًا عمودًا مع تمرين تطبيقي.

تنبيه: هذا المقال محتوى تعليمي، وليس نصيحة استثمارية ولا توصيةً بأي عقد أو سهم. الأرقام الواردة فيه أمثلة افتراضية للتوضيح، وليست أسعارًا حقيقية. تداول عقود الأوبشن عالي المخاطر، وقد يخسر مشتري العقد كامل المبلغ الذي دفعه.